Financiación de las series A, B, C: Cómo funciona

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Una startup con una brillante idea de negocio tiene como objetivo poner en marcha sus operaciones. Desde sus humildes comienzos, la empresa demuestra la valía de su modelo y sus productos, creciendo constantemente gracias a la generosidad de los amigos, la familia y los propios recursos financieros de los fundadores. Con el tiempo, su base de clientes comienza a crecer, y el negocio comienza a expandir sus operaciones y sus objetivos. En poco tiempo, la empresa ha ascendido entre las filas de sus competidores hasta llegar a ser muy valorada, abriendo las posibilidades de una futura expansión que incluya nuevas oficinas, empleados e incluso una oferta pública inicial (IPO).

Si las primeras etapas del hipotético negocio que se ha detallado anteriormente parecen demasiado buenas para ser verdad, es porque generalmente lo son. Aunque hay un número muy reducido de empresas afortunadas que crecen según el modelo descrito anteriormente (y con poca o ninguna ayuda "externa"), la gran mayoría de las start-ups exitosas han realizado muchos esfuerzos para obtener capital mediante rondas de financiación externa. Estas rondas de financiación ofrecen a los inversores externos la oportunidad de invertir dinero en efectivo en una empresa en crecimiento a cambio de capital social, o de la propiedad parcial de esa empresa. Cuando se escuchan las discusiones de las rondas de financiación de las series A, B y C, estos términos se refieren a este proceso de crecimiento de una empresa a través de la inversión externa.

Hay otros tipos de rondas de financiación disponibles para las startups, dependiendo de la industria y del nivel de interés entre los potenciales inversores. No es raro que las empresas de nueva creación participen en lo que se conoce como financiación "semilla" o financiación de inversores ángeles al principio. A continuación, estas rondas de financiación pueden ir seguidas de rondas de financiación de las series A, B y C, así como de esfuerzos adicionales para obtener capital también, si procede. Las series A, B y C son ingredientes necesarios para un negocio que decide que el bootstrapping, o simplemente sobrevivir de la generosidad de los amigos, la familia y la profundidad de sus propios bolsillos, no será suficiente.

A continuación, veremos más de cerca qué son estas rondas de financiación, cómo funcionan y qué las diferencia de las demás. El camino para cada inicio es algo diferente, así como el calendario para la financiación. Muchas empresas pasan meses o incluso años buscando financiación, mientras que otras (en particular las que tienen ideas consideradas verdaderamente revolucionarias o las vinculadas a personas con un historial de éxito probado) pueden pasar por alto algunas de las rondas de financiación y avanzar en el proceso de creación de capital más rápidamente.

Una vez que se comprenda la distinción entre estas rondas, será más fácil analizar los titulares relativos al mundo de la creación de empresas y de la inversión, al captar el contexto de lo que significa exactamente una ronda para las perspectivas y la dirección de una empresa. Las rondas de financiación de las series A, B y C no son más que pasos en el proceso de convertir una idea ingeniosa en una empresa global revolucionaria, madura para una oferta pública inicial.

Cómo funciona la financiación

Antes de explorar cómo funciona una ronda de financiación, es necesario identificar a los diferentes participantes. En primer lugar, están los individuos que esperan obtener financiación para su empresa. A medida que la empresa va madurando, tiende a avanzar a través de las rondas de financiación; es común que una empresa empiece con una ronda de financiación inicial y continúe con las rondas de financiación A, B y luego C.

En el otro lado están los inversores potenciales. Si bien los inversores desean que las empresas tengan éxito porque apoyan el espíritu empresarial y creen en los objetivos y las causas de esas empresas, también esperan obtener algo a cambio de su inversión. Por esta razón, casi todas las inversiones realizadas durante una u otra etapa de la financiación del desarrollo se organizan de tal manera que el inversor o la empresa inversora conserva la propiedad parcial de la empresa. Si la empresa crece y obtiene un beneficio, el inversor será recompensado de acuerdo con la inversión realizada.

Antes de que comience cualquier ronda de financiación, los analistas realizan una valoración de la empresa en cuestión. Las valoraciones se derivan de muchos factores diferentes, entre ellos la gestión, el historial probado, el tamaño del mercado y el riesgo. Una de las principales distinciones entre las rondas de financiación tiene que ver con la valoración de la empresa, así como con su nivel de madurez y las perspectivas de crecimiento. A su vez, esos factores influyen en los tipos de inversores que pueden participar y en las razones por las que la empresa puede estar buscando nuevo capital.

Financiación previa a la fase inicial

La primera etapa de la financiación de una nueva empresa llega tan pronto en el proceso que generalmente no se incluye en absoluto entre las rondas de financiación. Conocida como financiación "pre-semilla", esta etapa se refiere típicamente al período en el que los fundadores de una empresa están iniciando sus operaciones. Los financiadores "pre-semilla" más comunes son los propios fundadores, así como amigos cercanos, partidarios y familiares. Dependiendo de la naturaleza de la empresa y de los costos iniciales establecidos con el desarrollo de la idea de negocio, esta etapa de financiación puede ocurrir muy rápidamente o puede llevar mucho tiempo. También es probable que los inversores en esta etapa no estén haciendo una inversión a cambio de capital en la empresa. En la mayoría de los casos, los inversores en una situación de financiación previa son los propios fundadores de la empresa.

Financiación inicial o seed funding

La financiación inicial es la primera etapa oficial de financiación de capital. Típicamente representa el primer dinero oficial que una empresa o emprendimiento comercial recauda. Algunas empresas nunca se extienden más allá de la financiación inicial en las rondas de la Serie A o más allá.

Puedes pensar en la financiación "semilla" como parte de una analogía para plantar un árbol. Este apoyo financiero temprano es idealmente la "semilla" que ayudará a crecer el negocio. Con suficientes ingresos y una estrategia de negocios exitosa, así como la perseverancia y la dedicación de los inversores, la empresa se convertirá con el tiempo en un "árbol". La financiación de semillas ayuda a una empresa a financiar sus primeros pasos, incluyendo cosas como la investigación de mercado y el desarrollo de productos. Con la financiación inicial, una empresa tiene ayuda para determinar cuáles serán sus productos finales y quiénes son sus destinatarios demográficos. La financiación inicial se utiliza para emplear un equipo fundador para completar estas tareas.

Hay muchos inversores potenciales en una situación de financiación inicial: fundadores, amigos, familia, incubadoras, empresas de capital de riesgo y más. Uno de los tipos más comunes de inversores que participan en la financiación de semillas es el llamado "inversor ángel". Los inversores ángeles tienden a apreciar los emprendimientos más riesgosos (como las empresas de nueva creación con poca trayectoria comprobada hasta el momento) y esperan una participación accionaria en la empresa a cambio de su inversión.

Si bien las rondas de financiación inicial varían significativamente en cuanto a la cantidad de capital que generan para una nueva empresa, no es raro que estas rondas produzcan entre 10.000 y 2 millones de dólares para la nueva empresa en cuestión. Para algunas empresas de nueva creación, una ronda de financiación inicial es todo lo que los fundadores consideran necesario para que su empresa despegue con éxito; es posible que estas empresas nunca participen en una ronda de financiación de Serie A. La mayoría de las empresas que recaudan financiación inicial están valoradas entre 3 y 6 millones de dólares.

Financiación de la Serie A

Una vez que una empresa ha desarrollado un historial (una base de usuarios establecida, cifras de ingresos consistentes o algún otro indicador clave de rendimiento), esa empresa puede optar por la financiación de la Serie A para optimizar aún más su base de usuarios y su oferta de productos. Se pueden aprovechar las oportunidades para ampliar el producto en diferentes mercados. En esta ronda es importante tener un plan para desarrollar un modelo comercial que genere beneficios a largo plazo. A menudo, las empresas de nueva creación tienen grandes ideas que generan una cantidad sustancial de usuarios entusiastas, pero la empresa no sabe cómo va a monetizar el negocio. Típicamente, las rondas de la Serie A recaudan aproximadamente entre 2 y 15 millones de dólares, pero este número ha aumentado en promedio debido a las valoraciones de la industria de alta tecnología, o unicornios. El promedio de financiación de la Serie A a partir de 2020 es de 15,6 millones de dólares.

En la financiación de la Serie A, los inversores no sólo buscan grandes ideas. Más bien, están buscando compañías con grandes ideas, así como una fuerte estrategia para convertir esa idea en un negocio exitoso y que genere dinero. Por esta razón, es común que las empresas que pasan por las rondas de financiación de la serie A sean valoradas hasta en 23 millones de dólares.

Los inversionistas que participan en la ronda de la Serie A provienen de empresas de capital de riesgo más tradicionales. Entre las conocidas empresas de capital de riesgo que participan en la financiación de la Serie A se encuentran Sequoia Capital, Benchmark Capital, Greylock y Accel Partners.

En esta etapa, también es común que los inversores participen en un proceso algo más político. Es común que unas pocas firmas de capital de riesgo lideren el paquete. De hecho, un solo inversor puede servir como "ancla". Una vez que una empresa ha conseguido un primer inversor, puede descubrir que es más fácil atraer a otros inversores también. Los inversores ángeles también invierten en esta etapa, pero tienden a tener mucha menos influencia en esta ronda de financiación que en la etapa de financiación inicial.

Cada vez es más común que las empresas utilicen la financiación colectiva de capital para generar capital como parte de una ronda de financiación de Serie A. En parte, esto se debe a que muchas empresas, incluso las que han generado con éxito financiación inicial, tienden a no despertar el interés de los inversores como parte de una ronda de financiación de Serie A. De hecho, menos de la mitad de las empresas con financiación inicial también recaudarán fondos de la Serie A.

Financiación de la Serie B

Las rondas de la Serie B tratan de llevar a los negocios al siguiente nivel, más allá de la etapa de desarrollo. Los inversionistas ayudan a las nuevas empresas a llegar allí ampliando el alcance del mercado. Las empresas que han pasado por las rondas de financiación semilla y Serie A ya han desarrollado bases de usuarios sustanciales y han demostrado a los inversores que están preparados para el éxito a mayor escala. La financiación de la Serie B se utiliza para hacer crecer la empresa de manera que pueda satisfacer estos niveles de demanda.

La construcción de un producto ganador y el crecimiento de un equipo requiere la adquisición de talento de calidad. Acumular en el desarrollo de negocios, ventas, publicidad, tecnología, soporte y empleados le cuesta a la empresa unos pocos centavos. El promedio estimado de capital recaudado en una ronda de la Serie B es de 33 millones de dólares. Las empresas que se someten a una ronda de financiación de la Serie B están bien establecidas, y sus valoraciones tienden a reflejarlo; la mayoría de las empresas de la Serie B tienen valoraciones de entre 30 y 60 millones de dólares, con un promedio de 58 millones.

La Serie B parece similar a la Serie A en cuanto a los procesos y los actores clave. La Serie B suele estar encabezada por muchos de los mismos personajes de la ronda anterior, incluido un inversor ancla clave que ayuda a atraer a otros inversores. La diferencia con la Serie B es la adición de una nueva ola de otras empresas de capital de riesgo que se especializan en inversiones en etapas posteriores.

Financiación de la Serie C

Las empresas que llegan a las sesiones de financiación de la Serie C ya tienen bastante éxito. Estas empresas buscan financiación adicional para ayudarles a desarrollar nuevos productos, expandirse a nuevos mercados o incluso adquirir otras empresas. En las rondas de la Serie C, los inversores inyectan capital en la carne de las empresas exitosas, en un esfuerzo por recibir más del doble de esa cantidad de vuelta. La financiación de la Serie C se centra en la ampliación de la empresa, creciendo lo más rápido y con el mayor éxito posible.

Una posible forma de escalar una empresa podría ser la adquisición de otra empresa. Imaginen una hipotética puesta en marcha centrada en la creación de alternativas vegetarianas a los productos cárnicos. Si esta empresa llega a una ronda de financiación de la Serie C, es probable que ya haya mostrado un éxito sin precedentes en la venta de sus productos en los Estados Unidos. El negocio probablemente ya ha alcanzado objetivos de costa a costa. A través de la confianza en la investigación de mercado y la planificación de negocios, los inversores creen razonablemente que el negocio funcionaría bien en Europa.

Tal vez esta nueva empresa vegetariana tenga un competidor que actualmente posee una gran parte del mercado. El competidor también tiene una ventaja competitiva de la que la nueva empresa podría beneficiarse. La cultura parece encajar bien, ya que tanto los inversores como los fundadores creen que la fusión sería una asociación sinérgica. En este caso, la financiación de la Serie C podría utilizarse para comprar otra empresa.

A medida que la operación se vuelve menos arriesgada, más inversores entran en juego. En la Serie C, grupos como los fondos de cobertura, los bancos de inversión, las empresas de capital privado y los grandes grupos del mercado secundario acompañan al tipo de inversores mencionados anteriormente. La razón de ello es que la empresa ya ha demostrado tener un modelo de negocio exitoso; estos nuevos inversores llegan a la mesa esperando invertir importantes sumas de dinero en empresas que ya están prosperando como medio para ayudar a asegurar su propia posición como líderes empresariales.

Lo más común es que una empresa termine su financiación externa de capital con la Serie C. Sin embargo, algunas empresas pueden pasar a la serie D e incluso a la serie E también. En su mayor parte, sin embargo, las empresas que ganan hasta cientos de millones de dólares en financiación a través de las rondas de la Serie C están preparadas para seguir desarrollándose a escala mundial. Muchas de estas empresas utilizan la financiación de la Serie C para ayudar a impulsar su valoración en previsión de una oferta pública inicial. En este momento, las empresas disfrutan con mayor frecuencia de valoraciones en el área de los 118 millones de dólares, aunque algunas empresas que pasan por la financiación de la Serie C pueden tener valoraciones mucho más altas . Las empresas que se dedican a la financiación de la Serie C deberían tener bases de clientes sólidas, flujos de ingresos e historias de crecimiento comprobadas.

Las empresas que continúan con la financiación de la serie D tienden a hacerlo porque están en busca de un impulso final antes de una salida a bolsa o, alternativamente, porque todavía no han sido capaces de lograr los objetivos que se propusieron alcanzar durante la financiación de la Serie C.

Resumiendo

Comprender la distinción entre estas rondas de recaudación de capital le ayudará a descifrar las noticias de la puesta en marcha y a evaluar las perspectivas empresariales. Las diferentes rondas de financiación operan esencialmente de la misma manera básica; los inversores ofrecen dinero en efectivo a cambio de una participación en el negocio. Entre las rondas, los inversores hacen demandas ligeramente diferentes a la empresa de nueva creación.

Los perfiles de las empresas difieren con cada estudio de caso, pero en general poseen diferentes perfiles de riesgo y niveles de madurez en cada etapa de financiación. Sin embargo, los inversores semilla y los inversores de las series A, B y C ayudan a que las ideas se hagan realidad. La financiación en serie permite a los inversores apoyar a los empresarios con los fondos adecuados para llevar a cabo sus sueños, tal vez cobrando juntos a lo largo de la línea en una oferta pública inicial.