Serie A, B, C Finanziamento: Come funziona

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Una startup con una brillante idea di business mira a far funzionare le sue attività. Da umili origini, l'azienda dimostra la validità del suo modello e dei suoi prodotti, in costante crescita grazie alla generosità di amici, familiari e alle risorse finanziarie proprie dei fondatori. Con il tempo, la sua base di clienti inizia a crescere, e l'azienda inizia ad espandere le sue attività e i suoi obiettivi. In breve tempo, l'azienda è cresciuta tra le fila dei suoi concorrenti fino a diventare molto apprezzata, aprendo le possibilità di espansione futura per includere nuovi uffici, dipendenti e anche una prima offerta pubblica (IPO).

Se le prime fasi dell'ipotetica attività descritta in precedenza sembrano troppo belle per essere vere, è perché in genere lo sono. Mentre c'è un numero molto limitato di aziende fortunate che crescono secondo il modello descritto sopra (e con poco o nessun aiuto "esterno"), la grande maggioranza delle startup di successo si è impegnata in molti sforzi per raccogliere capitali attraverso giri di finanziamenti esterni. Questi cicli di finanziamento forniscono agli investitori esterni l'opportunità di investire denaro in una società in crescita in cambio di capitale proprio, o di una parziale proprietà di tale società. Quando si sente parlare dei round di finanziamento di serie A, serie B e serie C, questi termini si riferiscono a questo processo di crescita di un'azienda attraverso investimenti esterni.

Ci sono altri tipi di round di finanziamento disponibili per le start-up, a seconda del settore e del livello di interesse tra i potenziali investitori. Non è raro che le start-up si impegnino in quello che all'inizio viene definito "seed funding" o "angel investor funding". Successivamente, questi cicli di finanziamento possono essere seguiti da cicli di finanziamento di serie A, B e C, oltre a ulteriori sforzi per guadagnare capitale, se necessario. Le serie A, B e C sono ingredienti necessari per un'azienda che decide di fare il bootstrapping, o semplicemente di sopravvivere grazie alla generosità degli amici, della famiglia e alla profondità delle proprie tasche, non sarà sufficiente.

Di seguito, daremo un'occhiata più da vicino a cosa sono questi cicli di finanziamento, come funzionano e cosa li distingue l'uno dall'altro. Il percorso per ogni avvio è in qualche modo diverso, così come la tempistica dei finanziamenti. Molte aziende passano mesi o addirittura anni alla ricerca di finanziamenti, mentre altre (in particolare quelle con idee viste come veramente rivoluzionarie o quelle legate a individui con una comprovata esperienza di successo) possono bypassare alcuni dei cicli di finanziamento e muoversi attraverso il processo di costruzione del capitale più rapidamente.

Una volta compresa la distinzione tra questi cicli, sarà più facile analizzare i titoli dei titoli che riguardano il mondo delle startup e degli investimenti, cogliendo il contesto di cosa significa esattamente un ciclo per le prospettive e la direzione di un'azienda. I round di finanziamento delle serie A, B e C sono solo dei trampolini di lancio per trasformare un'idea geniale in un'azienda globale rivoluzionaria, pronta per un'IPO.

Come funziona il finanziamento

Prima di esplorare come funziona un ciclo di finanziamento, è necessario identificare i diversi partecipanti. In primo luogo, ci sono le persone che sperano di ottenere un finanziamento per la loro azienda. Man mano che l'azienda diventa sempre più matura, tende ad avanzare nei round di finanziamento; è comune per un'azienda iniziare con un seed round e continuare con i round di finanziamento A, B e poi C.

Dall'altro lato ci sono i potenziali investitori. Se da un lato gli investitori desiderano che le imprese abbiano successo perché sostengono l'imprenditorialità e credono negli obiettivi e nelle cause di tali imprese, dall'altro sperano anche di ottenere qualcosa in cambio del loro investimento. Per questo motivo, quasi tutti gli investimenti effettuati durante l'una o l'altra fase del finanziamento per lo sviluppo sono organizzati in modo tale che l'investitore o l'azienda che investe mantenga la proprietà parziale dell'azienda. Se l'azienda cresce e ottiene un profitto, l'investitore sarà ricompensato in proporzione all'investimento effettuato.

Prima di iniziare qualsiasi fase di finanziamento, gli analisti effettuano una valutazione della società in questione. Le valutazioni derivano da molti fattori diversi, tra cui il management, la comprovata esperienza, le dimensioni del mercato e il rischio. Una delle principali distinzioni tra i cicli di finanziamento ha a che fare con la valutazione dell'azienda, nonché con il suo livello di maturità e le prospettive di crescita. A loro volta, questi fattori hanno un impatto sulle tipologie di investitori che potrebbero essere coinvolti e sulle ragioni per cui la società potrebbe essere alla ricerca di nuovi capitali.

Finanziamento del pre-seed

La prima fase di finanziamento di una nuova società arriva così presto che in genere non è affatto inclusa nei cicli di finanziamento. Conosciuta come "pre-seed funding", questa fase si riferisce tipicamente al periodo in cui i fondatori di un'azienda iniziano a far decollare le loro operazioni. I più comuni finanziatori "pre-seed" sono i fondatori stessi, così come gli amici, i sostenitori e la famiglia. A seconda della natura dell'azienda e dei costi iniziali stabiliti con lo sviluppo dell'idea imprenditoriale, questa fase di finanziamento può avvenire molto rapidamente o può richiedere molto tempo. È anche probabile che gli investitori in questa fase non facciano un investimento in cambio di azioni dell'azienda. Nella maggior parte dei casi, gli investitori in una situazione di pre-finanziamento sono i fondatori stessi dell'azienda.

Finanziamento seed

Il seed funding è la prima fase ufficiale del finanziamento azionario. Di solito rappresenta il primo denaro ufficiale che un'impresa o un'impresa raccoglie. Alcune aziende non vanno mai oltre il seed funding in serie A o oltre.

Si può pensare al finanziamento "seed" come parte di un'analogia per piantare un albero. Questo primo sostegno finanziario è idealmente il "seme" che aiuterà a far crescere il business. Con un fatturato sufficiente e una strategia commerciale di successo, oltre alla perseveranza e alla dedizione degli investitori, si spera che alla fine l'azienda possa crescere fino a diventare un "albero". Il finanziamento del "seme" aiuta un'azienda a finanziare i suoi primi passi, comprese cose come la ricerca di mercato e lo sviluppo di prodotti. Con il seed funding, un'azienda ha l'assistenza per determinare quali saranno i suoi prodotti finali e chi sarà il suo target demografico. Il finanziamento delle sementi viene utilizzato per impiegare un team di fondatori per completare questi compiti.

Ci sono molti potenziali investitori in una situazione di seed funding: fondatori, amici, familiari, incubatori, società di venture capital e altro ancora. Uno dei tipi più comuni di investitori che partecipano al seed funding è il cosiddetto "angel investor". Gli investitori angeli tendono ad apprezzare le imprese più rischiose (come le start-up che finora hanno avuto poco successo) e si aspettano una partecipazione azionaria nella società in cambio del loro investimento.

Mentre i round di seed funding variano significativamente in termini di quantità di capitale che generano per una nuova società, non è raro che questi round producano da 10.000 a 2 milioni di dollari per la startup in questione. Per alcune startup, un round di seed funding è tutto ciò che i fondatori ritengono necessario per far decollare con successo la loro azienda; queste aziende non possono mai impegnarsi in un round di finanziamento di Serie A. La maggior parte delle aziende che raccolgono fondi per il seed funding sono valutate tra i 3 e i 6 milioni di dollari.

Finanziamento di Serie A

Una volta che un'azienda ha sviluppato un track record (una base di utenti consolidata, cifre di fatturato costanti, o qualche altro indicatore chiave di performance), può optare per il finanziamento della Serie A per ottimizzare ulteriormente la sua base di utenti e l'offerta di prodotti. Si possono cogliere le opportunità di scalare il prodotto in diversi mercati. In questo round, è importante avere un piano per sviluppare un modello di business che generi profitti a lungo termine. Spesso le startup di seed startup hanno grandi idee che generano una notevole quantità di utenti entusiasti, ma l'azienda non sa come monetizzare il business. In genere, le serie A raccolgono da 2 a 15 milioni di dollari, ma questo numero è aumentato in media a causa delle valutazioni dell'industria dell'alta tecnologia, o unicorni. Il finanziamento medio della Serie A al 2020 è di 15,6 milioni di dollari.

Nei finanziamenti di Serie A, gli investitori non sono solo alla ricerca di grandi idee. Piuttosto, sono alla ricerca di aziende con grandi idee, nonché di una strategia forte per trasformare quell'idea in un'attività di successo e redditizia. Per questo motivo, è comune che le aziende che passano attraverso i cicli di finanziamento della Serie A siano valutate fino a 23 milioni di dollari.

Gli investitori coinvolti nel round di Serie A provengono da società di venture capital più tradizionali. Tra le ben note società di venture capital che partecipano ai finanziamenti della Serie A vi sono Sequoia Capital, Benchmark Capital, Greylock e Accel Partners.

In questa fase, è anche comune che gli investitori partecipino a un processo un po' più politico. È comune che alcune società di venture capital siano in testa al gruppo. Infatti, un singolo investitore può fungere da "àncora". Una volta che una società si è assicurata un primo investitore, può scoprire che è più facile attrarre anche altri investitori. Anche gli investitori di Angel investono in questa fase, ma tendono ad avere molta meno influenza in questo round di finanziamento di quanto non abbiano fatto nella fase di seed funding.

È sempre più frequente che le aziende utilizzino il crowdfunding azionario per generare capitale nell'ambito di un ciclo di finanziamento di serie A. Parte della ragione di ciò è la realtà che molte aziende, anche quelle che hanno generato con successo il seed funding, tendono a non sviluppare interesse tra gli investitori come parte di un ciclo di finanziamento di Serie A. In effetti, meno della metà delle aziende che hanno generato finanziamenti per la raccolta di fondi di Serie A continueranno a raccogliere anche i fondi di Serie A.

Finanziamenti di Serie B

I cicli di serie B mirano a portare le aziende al livello successivo, oltre la fase di sviluppo. Gli investitori aiutano le startup ad arrivare a questo livello espandendo il raggio d'azione del mercato. Le aziende che hanno superato la fase di seed e i round di finanziamento di serie A hanno già sviluppato una base di utenti sostanziale e hanno dimostrato agli investitori di essere preparate per il successo su scala più ampia. I finanziamenti di serie B sono utilizzati per far crescere l'azienda in modo che possa soddisfare questi livelli di domanda.

La costruzione di un prodotto vincente e la crescita di un team richiede l'acquisizione di talenti di qualità. Un'azienda che si occupa di sviluppo aziendale, vendite, pubblicità, pubblicità, tecnologia, supporto e dipendenti costa pochi centesimi. Il capitale medio stimato raccolto in un round di Serie B è di 33 milioni di dollari. Le aziende che si sottopongono a un round di finanziamento di Serie B sono ben consolidate e le loro valutazioni tendono a riflettere questo dato; la maggior parte delle aziende di Serie B ha valutazioni comprese tra i 30 e i 60 milioni di dollari, con una media di 58 milioni di dollari.

La serie B appare simile alla serie A in termini di processi e di attori chiave. La serie B è spesso guidata da molti degli stessi personaggi del round precedente, tra cui un investitore chiave di ancoraggio che aiuta ad attirare altri investitori. La differenza con la serie B è l'aggiunta di una nuova ondata di altre società di venture capital specializzate in investimenti in fasi successive.

Finanziamento della Serie C

Le aziende che arrivano alle sessioni di finanziamento della Serie C hanno già ottenuto un discreto successo. Queste aziende cercano finanziamenti aggiuntivi per aiutarle a sviluppare nuovi prodotti, ad espandersi in nuovi mercati o anche ad acquisire altre aziende. Nei cicli di Serie C, gli investitori iniettano capitale nella carne delle imprese di successo, nel tentativo di ricevere più del doppio di tale importo. I finanziamenti della serie C si concentrano sulla scalabilità dell'azienda, crescendo il più rapidamente e con il maggior successo possibile.

Un modo possibile per scalare una società potrebbe essere l'acquisizione di un'altra società. Immaginate un'ipotetica start-up focalizzata sulla creazione di alternative vegetariane ai prodotti a base di carne. Se questa azienda raggiunge un round di finanziamento di serie C, probabilmente ha già dimostrato un successo senza precedenti quando si tratta di vendere i suoi prodotti negli Stati Uniti. L'azienda ha probabilmente già raggiunto obiettivi da costa a costa. Grazie alla fiducia nella ricerca di mercato e nella pianificazione aziendale, gli investitori sono ragionevolmente convinti che l'attività andrà bene in Europa.

Forse questa startup vegetariana ha un concorrente che attualmente possiede un'ampia quota di mercato. Il concorrente ha anche un vantaggio competitivo di cui la startup potrebbe beneficiare. La cultura sembra adattarsi bene, sia gli investitori che i fondatori ritengono che la fusione sarebbe una partnership sinergica. In questo caso, i finanziamenti della serie C potrebbero essere utilizzati per acquistare un'altra società.

Man mano che l'operazione diventa meno rischiosa, arrivano più investitori. Nella serie C, gruppi come gli hedge fund, le banche d'investimento, le società di private equity e i grandi gruppi del mercato secondario accompagnano il tipo di investitori di cui sopra. Il motivo è che l'azienda ha già dimostrato di avere un modello di business di successo; questi nuovi investitori si presentano al tavolo con l'aspettativa di investire somme di denaro significative in aziende che stanno già prosperando come mezzo per contribuire a garantire la propria posizione di leader del business.

Più comunemente, un'azienda terminerà il suo finanziamento azionario esterno con la serie C. Tuttavia, alcune aziende possono anche passare alla serie D e persino ai cicli di finanziamento della serie E. Per la maggior parte, però, le aziende che ottengono fino a centinaia di milioni di dollari di finanziamenti attraverso i round della serie C sono pronte a continuare a svilupparsi su scala globale. Molte di queste aziende utilizzano i finanziamenti della serie C per contribuire ad aumentare la loro valutazione in previsione di un'IPO. A questo punto, le aziende godono di valutazioni nell'area di 118 milioni di dollari il più delle volte, anche se alcune aziende che passano attraverso i finanziamenti della serie C possono avere valutazioni molto più alte. Queste valutazioni si basano sempre più su dati concreti piuttosto che sulle aspettative di successo futuro. Le aziende che si occupano di finanziamenti in Serie C dovrebbero avere una solida base di clienti, flussi di reddito e storie di crescita comprovate.

Le aziende che continuano con i finanziamenti della serie D tendono a farlo o perché sono alla ricerca di una spinta finale prima di un'IPO o, in alternativa, perché non sono ancora riuscite a raggiungere gli obiettivi che si erano prefissate di raggiungere durante i finanziamenti della serie C.

Il risultato finale

Comprendere la distinzione tra questi cicli di raccolta di capitali vi aiuterà a decifrare le notizie sulle startup e a valutare le prospettive imprenditoriali. I diversi cicli di finanziamento operano essenzialmente nella stessa maniera di base; gli investitori offrono denaro in cambio di una partecipazione azionaria nell'azienda. Tra un round e l'altro, gli investitori hanno esigenze leggermente diverse nei confronti della startup.

I profili aziendali differiscono a seconda del caso di studio, ma in genere presentano profili di rischio e livelli di scadenza diversi in ogni fase di finanziamento. Ciononostante, gli investitori seed e gli investitori delle serie A, B e C aiutano tutti a realizzare le idee. I finanziamenti di serie permettono agli investitori di sostenere gli imprenditori con i fondi adeguati per realizzare i loro sogni, magari incassando insieme in una IPO.