Venture Capitalist (VC)

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Qu'est-ce qu'un Venture Capitalist (VC) ou Investisseur en Capital-risque?

Un Venture Capitalist (VC) ou Investisseur en Capital-risque est un investisseur privé qui fournit des capitaux aux entreprises présentant un fort potentiel de croissance en échange d'une participation au capital. Il peut s'agir de financer des start-up ou de soutenir des petites entreprises qui souhaitent se développer mais n'ont pas accès aux marchés des capitaux. Les investisseurs en capital-risque sont prêts à prendre le risque d'investir dans de telles entreprises car ils peuvent obtenir un retour sur investissement massif si ces entreprises sont couronnées de succès. Les sociétés de capital-risque connaissent des taux d'échec élevés en raison de l'incertitude qui entoure les entreprises nouvelles et non éprouvées.

Comprendre les capital-risqueurs

Les sociétés de capital-risque sont généralement constituées sous la forme de sociétés en commandite (LP) où les partenaires investissent dans le fonds de capital-risque. Le fonds dispose normalement d'un comité chargé de prendre les décisions d'investissement. Une fois que les entreprises émergentes prometteuses ont été identifiées, le capital commun des investisseurs est déployé pour financer ces entreprises en échange d'une participation importante au capital.

Contrairement à l'opinion publique. Les sociétés de capital-risque ne financent normalement pas les jeunes pousses dès le départ. Ils cherchent plutôt à cibler les entreprises qui en sont au stade où elles cherchent à commercialiser leur idée. Le fonds de capital-risque prendra une participation dans ces entreprises, favorisera leur croissance et cherchera à en retirer un bénéfice substantiel rendement de l'investissement (ROI).

Parmi les investisseurs en capital-risque bien connus, citons Jim Breyer, l'un des premiers à avoir utilisé Facebook(Meta) (FB) l'investisseur, Peter Fenton, un investisseur sur Twitter (TWTR), Peter Theil, le co-fondateur de PayPal (PYPL) et le premier investisseur de Facebook, Jeremy Levine, le plus grand investisseur de Pinterest, et Chris Sacca, un des premiers investisseurs de Twitter et de la société de covoiturage Uber.

Les investisseurs en capital-risque recherchent une équipe de direction solide, un marché potentiel important et un produit ou un service unique doté d'un avantage concurrentiel fort. Ils recherchent également des opportunités dans des secteurs qu'ils connaissent bien et la possibilité de détenir un pourcentage important de l'entreprise afin de pouvoir en influencer la direction.

POINTS CLÉS À RETENIR

• Un investisseur en capital-risque (CR) est un investisseur qui fournit des capitaux aux entreprises qui présentent un potentiel de croissance élevé en échange d'une participation au capital.

• Le CR cible les entreprises qui en sont au stade où elles cherchent à commercialiser leur idée.

• Parmi les investisseurs en capital-risque bien connus, citons Jim Breyer, l'un des premiers à avoir investi sur Facebook (FB), et Peter Fenton, un investisseur sur Twitter (TWTR).

• Les sociétés de capital-risque connaissent un taux d'échec élevé en raison de l'incertitude qui entoure les entreprises nouvelles et non éprouvées.

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Histoire du capital-risque

Certaines des premières sociétés de capital-risque aux États-Unis ont vu le jour entre le début et le milieu du siècle dernier. Georges Doriot, un Français qui s’est installé aux États-Unis pour obtenir un diplôme de commerce, est devenu instructeur à l’école de commerce de Harvard et a travaillé dans une banque d’investissement. Il a ensuite fondé la première société publique de capital-risque, l'American Research, and Development Corporation (ARDC). Ce qui a rendu l'ARDC remarquable, c'est que, pour la première fois, une start-up pouvait lever des fonds auprès de sources privées autres que des familles riches. Pendant longtemps aux États-Unis, les familles riches comme les Rockefeller ou les Vanderbilt étaient celles qui finançaient les startups ou fournissaient le capital nécessaire à leur croissance. L'ARDC avait sur son compte des millions provenant d'établissements d'enseignement et d'assureurs.  ;

Des sociétés telles que Morgan Holland Ventures et Greylock Ventures ont été fondées par des associés de l'ARDC, et d'autres encore, telles que J.H. Whitney &, ont vu le jour vers le milieu du XXe siècle. Le capital-risque a commencé à ressembler à l'industrie qu'on connaît aujourd'hui après l'adoption de la loi sur l'investissement de 1958. Cette loi a permis aux sociétés d'investissement pour les petites entreprises d'être agréées par l'Association des petites entreprises qui avait été créée cinq ans plus tôt par le président Eisenhower. Ces licences “qualifient les gestionnaires de fonds d'investissement privés et leur donnent accès à des capitaux à faible coût garantis par le gouvernement pour réaliser des investissements dans les petites entreprises américaines.” ;

Le capital-risque, de par sa nature, investit dans de nouvelles entreprises à fort potentiel de croissance mais aussi avec un risque suffisamment important pour effrayer les banques. Il n'est donc pas trop surprenant que "Fairchild Semiconductor (FCS)", l'une des premières et des plus prospères entreprises de semi-conducteurs, ait été la première start-up financée par du capital-risque, établissant ainsi un modèle de relation étroite entre le capital-risque et les technologies émergentes dans la région de la baie de San Francisco.

Les sociétés de capital-investissement de cette région et de cette époque ont également établi les normes de pratique utilisées aujourd'hui, en créant des sociétés en commandite pour détenir des investissements dans lesquelles les professionnels agiraient en tant que commandités et ceux qui fournissent le capital serviraient d'associés passifs avec un contrôle plus limité. Le nombre de sociétés de capital-risque indépendantes a augmenté tout au long des années 1960 et 1970, ce qui a conduit à la création de la National Venture Capital Association au début des années 1970.

Bulle Internet

Les sociétés de capital-risque ont commencé à enregistrer leurs premières pertes au milieu des années 80, après que le secteur ait été confronté à la concurrence d'entreprises américaines et étrangères à la recherche de la prochaine Apple (AAPL) ou Genentech. Comme les introductions en bourse des sociétés financées par le capital-risque étaient de moins en moins remarquables, le financement des entreprises par le capital-risque a ralenti. Ce n’est que vers le milieu des années 1990 que les investissements en capital-risque ont repris avec une réelle vigueur, avant de prendre un coup au début des années 2000, lorsque tant d’entreprises technologiques se sont effondrées, ce qui a incité les investisseurs en capital-risque à vendre leurs investissements à perte. Depuis lors, le capital-risque a fait un retour en force, avec 47 milliards de dollars investis dans des start-ups à partir de 2014.

Structure

Les particuliers fortunés, les compagnies d'assurance, les fonds de pension, les fondations et les fonds de pension d'entreprise peuvent regrouper leurs fonds dans un fonds qui sera contrôlé par une société de capital-risque. Tous les partenaires détiennent une part du fonds, mais c'est la société de capital-risque qui contrôle l'endroit où le fonds est investi, généralement dans des entreprises ou des projets que la plupart des banques ou des marchés de capitaux considéreraient comme trop risqués pour l'investissement. La société de capital-risque est le commandité, tandis que les fonds de pension, les compagnies d'assurance, etc. sont des commanditaires.

Compensation

Le paiement est effectué aux gestionnaires de fonds de capital-risque sous forme de frais de gestion et de intérêts reportés. Selon l'entreprise, environ 20 % des bénéfices sont versés à la société qui gère le fonds de capital-investissement, tandis que le reste va aux commanditaires qui ont investi dans le fonds. Les commandités doivent généralement aussi payer une commission supplémentaire de 2 %.

Positions au sein d'une entreprise de capital-risque

La structure générale des rôles au sein d'une société de capital-risque varie d'une entreprise à l'autre, mais elle peut être divisée en trois postes environ:  ;

• Les associés arrivent généralement dans les sociétés de CR avec une expérience dans le conseil aux entreprises ou la finance, et parfois un diplôme en commerce. Ils ont tendance à effectuer un travail plus analytique, en analysant les modèles d’entreprise, les tendances et les sous-sections du secteur, tout en travaillant avec les entreprises du portefeuille d’une société. Ceux qui travaillent comme “associé junior” ; et peuvent passer à “associé senior” ; après quelques années régulières. 

• Un directeur est un professionnel de niveau intermédiaire, qui siège généralement au conseil d'administration des sociétés de portefeuille et qui est chargé de veiller à ce qu'elles fonctionnent sans trop de problèmes. Il est également chargé d'identifier les opportunités d'investissement pour l'entreprise et de négocier les conditions d'acquisition et de sortie.

• Les directeurs d'école sont sur une "voie de partenariat", en fonction des bénéfices qu'ils peuvent tirer des accords qu'ils concluent. Les partenaires se concentrent principalement sur l'identification de domaines ou d'entreprises spécifiques dans lesquels investir, sur l'approbation des transactions, qu'il s'agisse d'investissements ou de sorties, sur la participation occasionnelle au conseil d'administration des sociétés en portefeuille et, d'une manière générale, sur la représentation de l'entreprise.

Exemple du monde réel

Tim Draper est un exemple de capital-risqueur qui a bâti une grande fortune en investissant dans des entreprises précoces et risquées. Au cours d'un entretien avec The Entrepreneur, Draper déclare qu'il fonde ses décisions sur l'investissement dans ces premières entreprises en imaginant ce qui pourrait arriver à l'entreprise si elles réussissent. Draper a été l'un des premiers investisseurs dans les géants des technologies modernes et des médias sociaux, dont Twitter, Skype et Ring, et il est également l'un des premiers investisseurs de Bitcoin.