Financiamento das séries A, B e C: Como Funciona

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O objetivo de uma empresa com uma brilhante idéia comercial é colocar em funcionamento suas operações. Desde o início humilde, a empresa prova o valor de seu modelo e de seus produtos, crescendo constantemente graças à generosidade de amigos, família e aos próprios recursos financeiros dos fundadores. Com o tempo, sua base de clientes começa a crescer e a empresa começa a expandir suas operações e seus objetivos. Em pouco tempo, a empresa subiu nas fileiras de seus concorrentes para se tornar altamente valorizada, abrindo as possibilidades de expansão futura para incluir novos escritórios, funcionários e até mesmo uma oferta pública inicial (IPO).

Se os estágios iniciais dos hipotéticos negócios detalhados acima parecem bons demais para serem verdadeiros, é porque geralmente são. Embora haja um número muito pequeno de empresas afortunadas que crescem de acordo com o modelo descrito acima (e com pouca ou nenhuma ajuda "externa"), a grande maioria das empresas iniciantes bem-sucedidas se engajaram em muitos esforços para levantar capital através de rodadas de financiamento externo. Essas rodadas de financiamento proporcionam aos investidores externos a oportunidade de investir dinheiro em uma empresa em crescimento em troca de capital ou propriedade parcial dessa empresa. Quando você ouve discussões sobre rodadas de financiamento das Séries A, B e C, estes termos se referem a este processo de crescimento de um negócio através de investimento externo.

Há outros tipos de rodadas de financiamento disponíveis para empresas iniciantes, dependendo da indústria e do nível de interesse entre investidores potenciais. Não é raro que as empresas iniciantes se envolvam no que é conhecido como financiamento "semente" ou financiamento de investidores anjo no início. Em seguida, estas rodadas de financiamento podem ser seguidas por rodadas de financiamento das séries A, B e C, bem como esforços adicionais para ganhar capital também, se apropriado. As Séries A, B e C são ingredientes necessários para uma empresa que decide se vai fazer um bootstrapping, ou simplesmente sobreviver da generosidade de amigos, família e da profundidade de seus próprios bolsos, não será suficiente.

A seguir, veremos de perto o que são estas rodadas de financiamento, como funcionam e o que as distingue umas das outras. O caminho para cada partida é um pouco diferente, assim como a linha do tempo para o financiamento. Muitas empresas passam meses ou mesmo anos em busca de financiamento, enquanto outras (particularmente aquelas com idéias vistas como verdadeiramente revolucionárias ou aquelas ligadas a indivíduos com um histórico comprovado de sucesso) podem contornar algumas das rodadas de financiamento e passar pelo processo de construção de capital mais rapidamente.

Uma vez entendida a distinção entre essas rodadas, será mais fácil analisar as manchetes sobre o mundo inicial e o mundo dos investimentos, compreendendo o contexto do que significa exatamente uma rodada para as perspectivas e a direção de uma empresa. As rodadas de financiamento das séries A, B e C são apenas marcos no processo de transformar uma idéia engenhosa em uma empresa global revolucionária, madura para uma IPO.

Como funciona o financiamento

Antes de explorar como funciona uma rodada de financiamento, é necessário identificar os diferentes participantes. Em primeiro lugar, há os indivíduos que esperam obter financiamento para sua empresa. medida que a empresa amadurece, ela tende a avançar através das rodadas de financiamento; é comum que uma empresa comece com uma rodada de financiamento e continue com as rodadas de financiamento A, B e depois C.

Por outro lado, há investidores potenciais. Enquanto os investidores desejam que as empresas tenham sucesso porque apóiam o empreendedorismo e acreditam nos objetivos e causas dessas empresas, eles também esperam obter algo em troca de seu investimento. Por esta razão, quase todos os investimentos feitos durante uma ou outra etapa do desenvolvimento do financiamento são organizados de tal forma que o investidor ou a empresa investidora mantenha a propriedade parcial da empresa. Se a empresa crescer e tiver lucro, o investidor será recompensado de forma proporcional ao investimento feito.

Antes do início de qualquer rodada de financiamento, os analistas realizam uma avaliação da empresa em questão. As avaliações são derivadas de muitos fatores diferentes, incluindo administração, histórico comprovado, tamanho do mercado e risco. Uma das principais distinções entre as rodadas de financiamento tem a ver com a avaliação da empresa, bem como seu nível de maturidade e perspectivas de crescimento. Por sua vez, estes fatores impactam os tipos de investidores que provavelmente se envolverão e as razões pelas quais a empresa pode estar procurando novos capitais.

Financiamento de pré-semente

O estágio inicial do financiamento de uma nova empresa vem tão cedo no processo que geralmente não é incluído entre as rodadas de financiamento. Conhecido como financiamento "pré-semente", esta etapa normalmente se refere ao período em que os fundadores de uma empresa estão iniciando suas operações. Os financiadores "pré-semente" mais comuns são os próprios fundadores, assim como amigos próximos, apoiadores e familiares. Dependendo da natureza da empresa e dos custos iniciais estabelecidos com o desenvolvimento da idéia comercial, esta etapa de financiamento pode acontecer muito rapidamente ou pode levar muito tempo. Também é provável que os investidores nesta fase não estejam fazendo um investimento em troca de capital próprio na empresa. Na maioria dos casos, os investidores em uma situação de financiamento pré-semente são os próprios fundadores da empresa.

Financiamento de Sementes

O financiamento de sementes é a primeira etapa oficial de financiamento de capital próprio. Normalmente representa o primeiro dinheiro oficial que um empreendimento comercial ou empresa levanta. Algumas empresas nunca se estendem além do financiamento inicial em rodadas da Série A ou além.

Você pode pensar no financiamento "semente" como parte de uma analogia para o plantio de uma árvore. Este apoio financeiro inicial é, idealmente, a "semente" que ajudará a fazer crescer o negócio. Dada a receita suficiente e uma estratégia comercial de sucesso, bem como a perseverança e dedicação dos investidores, espera-se que a empresa eventualmente cresça em uma "árvore". O financiamento de sementes ajuda uma empresa a financiar seus primeiros passos, incluindo coisas como pesquisa de mercado e desenvolvimento de produtos. Com o financiamento de sementes, uma empresa tem assistência para determinar quais serão seus produtos finais e quem é seu alvo demográfico. O financiamento de sementes é usado para empregar uma equipe fundadora para completar estas tarefas.

Há muitos investidores potenciais em uma situação de financiamento inicial: fundadores, amigos, família, incubadoras, empresas de capital de risco e muito mais. Um dos tipos mais comuns de investidores que participam do financiamento de sementes é o chamado "investidor anjo". Os investidores anjos tendem a apreciar empreendimentos mais arriscados (como startups com pouco histórico comprovado até agora) e esperam uma participação acionária na empresa em troca de seu investimento.

Enquanto as rodadas de financiamento inicial variam significativamente em termos da quantidade de capital que geram para uma nova empresa, não é incomum que essas rodadas produzam de US$ 10.000 a US$ 2 milhões para a empresa inicial em questão. Para algumas empresas em fase de arranque, uma rodada de financiamento inicial é tudo o que os fundadores acham necessário para que sua empresa possa ser bem sucedida; estas empresas podem nunca se engajar em uma rodada de financiamento Série A. A maioria das empresas que captam financiamento de sementes são avaliadas em algum lugar entre US$ 3 milhões e US$ 6 milhões.

Financiamento da Série A

Uma vez que uma empresa tenha desenvolvido um histórico (uma base de usuários estabelecida, números consistentes de receita, ou algum outro indicador chave de desempenho), essa empresa pode optar pelo financiamento da Série A a fim de otimizar ainda mais sua base de usuários e ofertas de produtos. Oportunidades podem ser aproveitadas para dimensionar o produto em diferentes mercados. Nesta rodada, é importante ter um plano para desenvolver um modelo de negócios que gere lucro a longo prazo. Muitas vezes, os startups de sementes têm grandes idéias que geram uma quantidade substancial de usuários entusiastas, mas a empresa não sabe como irá rentabilizar o negócio. Normalmente, as rodadas da Série A elevam aproximadamente US$ 2 milhões a US$ 15 milhões, mas este número aumentou em média devido a avaliações da indústria de alta tecnologia, ou unicórnios. A média de financiamento da Série A a partir de 2020 é de US$ 15,6 milhões.

No financiamento da Série A, os investidores não estão apenas procurando grandes idéias. Em vez disso, eles estão procurando empresas com grandes idéias, bem como uma estratégia forte para transformar essa idéia em um negócio bem sucedido e gerador de dinheiro. Por esta razão, é comum que empresas que passam por rodadas de financiamento da Série A sejam avaliadas em até $23 milhões.

Os investidores envolvidos na rodada da Série A provêm de empresas de capital de risco mais tradicionais. As empresas de capital de risco bem conhecidas que participam dos financiamentos da Série A incluem a Sequoia Capital, Benchmark Capital, Greylock e Accel Partners.

Nesta etapa, também é comum que os investidores participem de um processo um pouco mais político. É comum que algumas poucas empresas de capital de risco liderem o pacote. De fato, um único investidor pode servir como uma "âncora". Uma vez que uma empresa tenha assegurado um primeiro investidor, pode descobrir que é mais fácil atrair investidores adicionais também. Os investidores anjos também investem nesta fase, mas tendem a ter muito menos influência nesta rodada de financiamento do que tiveram na fase de financiamento inicial.

É cada vez mais comum que as empresas utilizem o financiamento de capital próprio para gerar capital como parte de uma rodada de financiamento da Série A. Parte da razão para isto é a realidade de que muitas empresas, mesmo aquelas que geraram com sucesso financiamento inicial, tendem a não desenvolver o interesse entre os investidores como parte de um esforço de financiamento da Série A. De fato, menos da metade das empresas financiadas com sementes também continuarão a captar fundos da Série A.

Financiamento da Série B

As rodadas da Série B têm tudo a ver com levar as empresas para o próximo nível, além do estágio de desenvolvimento. Os investidores ajudam as empresas iniciantes a chegar lá, expandindo o alcance do mercado. As empresas que passaram pelas rodadas de financiamento da Série A já desenvolveram bases substanciais de usuários e provaram aos investidores que estão preparadas para o sucesso em uma escala maior. O financiamento da Série B é usado para fazer a empresa crescer, de modo que ela possa atender a esses níveis de demanda.

A construção de um produto vencedor e o crescimento de uma equipe exigem a aquisição de talentos de qualidade. O aumento do volume de negócios, vendas, publicidade, tecnologia, suporte e funcionários custa à empresa alguns centavos. O capital médio estimado levantado em uma rodada da Série B é de US$ 33 milhões. As empresas que passam por uma rodada de financiamento da Série B estão bem estabelecidas e suas avaliações tendem a refletir isso; a maioria das empresas da Série B tem avaliações entre cerca de $30 milhões e $60 milhões, com uma média de $58 milhões.

A Série B parece semelhante à Série A em termos de processos e atores-chave. A Série B é freqüentemente liderada por muitos dos mesmos personagens da rodada anterior, incluindo um investidor-âncora chave que ajuda a atrair outros investidores. A diferença com a Série B é a adição de uma nova onda de outras empresas de capital de risco que se especializam em investimentos em etapas posteriores.

Financiamento da Série C

As empresas que chegam às sessões de financiamento da Série C já são bastante bem-sucedidas. Estas empresas buscam financiamento adicional para ajudá-las a desenvolver novos produtos, expandir para novos mercados ou mesmo para adquirir outras empresas. Nas rodadas da Série C, os investidores injetam capital na carne das empresas de sucesso, num esforço para receber de volta mais do que o dobro dessa quantia. O financiamento da Série C está focado em escalar a empresa, crescendo o mais rápido e com o maior sucesso possível.

Uma maneira possível de escalar uma empresa poderia ser adquirir outra empresa. Imagine um arranque hipotético focado na criação de alternativas vegetarianas aos produtos de carne. Se esta empresa alcançar uma rodada de financiamento da Série C, ela provavelmente já demonstrou um sucesso sem precedentes quando se trata de vender seus produtos nos Estados Unidos. O negócio provavelmente já atingiu metas costa a costa. Através da confiança na pesquisa de mercado e no planejamento de negócios, os investidores acreditam razoavelmente que o negócio se sairia bem na Europa.

Talvez este arranque vegetariano tenha um concorrente que atualmente possui uma grande fatia do mercado. O concorrente também tem uma vantagem competitiva da qual a empresa iniciante poderia se beneficiar. A cultura parece se encaixar bem como investidores e os fundadores acreditam que a fusão seria uma parceria sinérgica. Neste caso, o financiamento da Série C poderia ser usado para comprar outra empresa.

À medida que a operação se torna menos arriscada, mais investidores entram em jogo. Na Série C, grupos como fundos de hedge, bancos de investimento, empresas de private equity e grandes grupos do mercado secundário acompanham o tipo de investidores mencionados acima. A razão para isto é que a empresa já provou ter um modelo de negócios bem-sucedido; estes novos investidores vêm à mesa esperando investir somas significativas de dinheiro em empresas que já estão prosperando como um meio de ajudar a assegurar sua própria posição como líderes empresariais.

Mais comumente, uma empresa terminará seu financiamento de capital externo com a Série C. Entretanto, algumas empresas podem passar para a Série D e até mesmo para a Série E também. Na maioria das vezes, porém, as empresas que ganham até centenas de milhões de dólares em financiamentos através das rodadas da Série C estão preparadas para continuar a se desenvolver em escala global. Muitas destas empresas utilizam os fundos da Série C para ajudar a aumentar sua valorização em antecipação a uma IPO. Neste ponto, as empresas gostam mais freqüentemente de avaliações na área de 118 milhões de dólares, embora algumas empresas que passam por financiamentos da Série C possam ter avaliações muito mais altas. Estas avaliações também se baseiam cada vez mais em dados concretos e não em expectativas de sucesso futuro. As empresas que se envolvem em financiamentos da Série C deveriam ter estabelecido, fortes bases de clientes, fluxos de receita e histórias comprovadas de crescimento.

As empresas que continuam com financiamento da Série D tendem a fazê-lo porque estão em busca de um empurrão final antes de uma IPO ou, alternativamente, porque ainda não foram capazes de atingir as metas que se propuseram a alcançar durante o financiamento da Série C.

O resultado final

A compreensão da distinção entre essas rodadas de levantamento de capital o ajudará a decifrar as notícias de partida e avaliar as perspectivas empresariais. As diferentes rodadas de financiamento operam essencialmente da mesma maneira básica; os investidores oferecem dinheiro em troca de uma participação acionária no negócio. Entre as rodadas, os investidores fazem exigências ligeiramente diferentes sobre o início da empresa.

Os perfis das empresas diferem com cada estudo de caso, mas geralmente possuem diferentes perfis de risco e níveis de maturidade em cada etapa de financiamento. No entanto, os investidores iniciais e os investidores das séries A, B e C, todos ajudam a concretizar as idéias. O financiamento em série permite aos investidores apoiar os empresários com os fundos adequados para realizar seus sonhos, talvez acumulando juntos em uma IPO.