Retorno Anormal

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¿Qué es un retorno anormal?

Un rendimiento anormal describe las ganancias inusuales generadas por determinados valores o carteras durante un período determinado. El rendimiento es diferente de la tasa de rendimiento esperada, o anticipada, (RoR) de la inversión. La tasa de retorno anticipada es el retorno estimado basado en un modelo de valoración de activos, utilizando un margen de duración media histórica o valoraciones múltiples.

Los rendimientos anormales también se llaman rendimientos alfa o excesivos.

Por qué son importantes los retornos anormales

Los rendimientos anormales son esenciales para determinar el rendimiento ajustado al riesgo de un valor o cartera en comparación con el mercado general o un índice de referencia. Los rendimientos anormales pueden ayudar a identificar la habilidad de un gestor de cartera, sobre una base ajustada al riesgo. También ilustrará si los inversionistas recibieron una compensación adecuada por el monto del riesgo de inversión asumido.

Un retorno anormal puede ser positivo o negativo. La figura es simplemente un resumen de cómo los rendimientos reales difieren del rendimiento previsto. Por ejemplo, ganar un 30% en un fondo mutualista que se espera que procure un promedio del 10% anual crearía un rendimiento anormal positivo del 20%. Si, por otro lado, en este mismo ejemplo, el retorno real fuera del 5%, esto generaría un retorno anormal negativo del 5%.

Retorno Anormal Acumulado

El retorno anormal acumulado (RAC), es el total de todos los retornos anormales. Por lo general, el cálculo del retorno anormal acumulado ocurre en una pequeña ventana de tiempo, a menudo sólo días. Esta corta duración se debe a que la evidencia ha demostrado que la acumulación de retornos anormales diarios puede crear un sesgo en los resultados. El retorno anormal acumulado (RAC) se usa para medir el efecto de las demandas, compras y otros eventos de los precios de las acciones. El rendimiento anormal acumulado (RCA) también es útil para determinar la precisión del modelo de precios de para predecir el rendimiento esperado.

El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es un marco que se utiliza para calcular el rendimiento esperado de un valor o cartera' basado en la tasa de rendimiento libre de riesgo, beta, y el rendimiento esperado del mercado. Tras el cálculo del rendimiento esperado de un valor o de una cartera de valores, la estimación del rendimiento anormal se calcula restando el rendimiento esperado del rendimiento realizado. El rendimiento anormal puede ser positivo o negativo, dependiendo del rendimiento del valor o de la cartera durante el período especificado.

Puntos Clave

  • Un rendimiento anormal describe las ganancias inusuales generadas por un valor o cartera específicos durante un período de tiempo.

  • Los rendimientos anormales, que pueden ser tanto positivos como negativos, determinan el rendimiento ajustado al riesgo.

  • Un rendimiento anormal acumulado es el total de todos los rendimientos anormales.

  • El RCA se utiliza para medir el efecto de las demandas, compras y otros eventos tienen en los precios de las acciones.

Ejemplo del mundo real

Supongamos que la tasa de rendimiento sin riesgo es del 2% y que el índice de referencia tiene un rendimiento esperado del 15%. Un inversionista tiene una cartera de valores y desea calcular el retorno anormal de su cartera y sus ápodos durante el año anterior.

La cartera del inversionista regresó un 25% y tuvo una beta de 1.25 cuando se midió contra el índice de referencia. Por lo tanto, dada la cantidad de riesgo asumido, la cartera debería haber devuelto un 18,25%, o sea (2% + 1,25 x (15% - 2%)). En consecuencia, el rendimiento anormal durante el año anterior fue del 6,75% o del 25 al 18,25%.

Los mismos cálculos pueden ser útiles para una reserva de existencias. Por ejemplo, la acción ABC rindió 9% y tuvo una beta de 2, cuando se midió contra su índice de referencia. Considere que la tasa de rendimiento sin riesgo es del 5% y el índice de referencia tiene un rendimiento esperado del 12%. Basado en el modelo de precios de activos de capital (CAPM), la acción ABC tiene un retorno esperado del 19%. Por lo tanto, la acción ABC tuvo un rendimiento anormal del -10% y tuvo un rendimiento inferior al del mercado durante este período.