Retour Anormal
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Qu'est-ce qu'un retour anormal ?
Un rendement anormal décrit les bénéfices inhabituels générés par des titres ou des portefeuilles donnés sur une période donnée. Le rendement est différent du taux de rendement attendu, ou anticipé, revenu (RoR) de l'investissement. Le taux de rendement attendu est le rendement estimé sur la base d'un modèle d'évaluation des actifs, en utilisant une longue durée moyenne historique ou des évaluations multiples.
Les rendements normaux sont également appelés rendements alpha ou excédentaires.
Pourquoi les retours anormaux sont importants
Les rendements anormaux sont essentiels pour déterminer la performance ajustée au risque d'un titre ou d'un portefeuille par rapport à l'ensemble du marché ou à un indice de référence. Les rendements anormaux peuvent aider à identifier les compétences d'un gestionnaire de portefeuille ou d'un portefeuille d'actions sur une base ajustée au risque. Cela permettra également de déterminer si les investisseurs ont reçu une compensation adéquate pour le montant du risque d'investissement assumé.
Un retour anormal peut être positif ou négatif. Le chiffre n'est qu'un résumé de la différence entre les rendements réels et les rendements prévus. Par exemple, un rendement de 30 % dans un fonds mutuel qui devrait être en moyenne de 10 % par an créerait un rendement anormal positif de 20 %. Si, par contre, dans ce même exemple, le rendement réel était de 5%, cela générerait un rendement anormal négatif de 5%.
Retour anormal cumulé
Le rendement anormal cumulé (CAR), est le total de tous les rendements anormaux. Habituellement, le calcul du rendement anormal cumulé se fait sur une petite fenêtre de temps, souvent seulement sur quelques jours. Cette courte durée est due au fait que la preuve a montré que le cumul des rendements anormaux quotidiens peut créer un biais dans les résultats. Le rendement anormal cumulé (RAC) est utilisé pour mesurer l effet des poursuites judiciaires, des rachats et autres événements sur les cours boursiers. Le rendement anormal cumulé (CAR) est également utile pour déterminer l'exactitude du modèle d'évaluation des actifs dans la prévision des performances attendues.
Le modèle d'évaluation des actifs de capital (CAPM) est un cadre utilisé pour calculer le rendement attendu d'un titre ou d'un portefeuille's sur la base du taux de rendement sans risque, du bêta et du rendement attendu du marché. Après le calcul du rendement escompté d'un titre ou d'un portefeuille, l'estimation du rendement anormal est calculée en soustrayant le rendement escompté du rendement réalisé. Le rendement anormal peut être positif ou négatif, en fonction de la performance du titre ou du portefeuille sur la période spécifiée.
POINTS CLÉS À RETENIR
Un rendement anormal décrit les bénéfices inhabituels générés par un titre ou un portefeuille spécifique sur une période de temps.
Un rendement anormal cumulatif est le total de tous les rendements anormaux.
Le rendement anormal cumulatif est utilisé pour mesurer l effet des poursuites, des rachats et d autres événements sur les cours des actions.
Exemple concret
Supposons que le taux de rendement sans risque soit de 2 % et que l'indice de référence ait un rendement attendu de 15 %. Un investisseur détient un portefeuille de titres et souhaite calculer le rendement anormal de son portefeuille et de ses actifs au cours de l'année précédente.
Le portefeuille d'Invest a réalisé un rendement de 25 % et avait un bêta de 1,25 par rapport à l'indice de référence. Par conséquent, étant donné le niveau de risque assumé, le portefeuille aurait dû rapporter 18,25 %, soit (2 % + 1,25 x (15 % - 2 %)). Par conséquent, le rendement anormal au cours de l'année précédente était de 6,75 % ou 25 à 18,25 %.
Les mêmes calculs peuvent être utiles pour une exploitation d'actions. Par exemple, l'action ABC a enregistré un rendement de 9 % et un bêta de 2, par rapport à son indice de référence. Considérez que le taux de rendement sans risque est de 5 % et que l'indice de référence a un rendement attendu de 12 %. Selon le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM), l'action ABC a un rendement attendu de 19 %. Par conséquent, l'action ABC a eu un rendement anormal de -10% et a sous-performé le marché pendant cette période.