Anormale Rückkehr
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Was ist eine anormale Rückkehr?
Eine anormale Rendite beschreibt die ungewöhnlichen Gewinne, die mit bestimmten Wertpapieren oder Portfolios über einen bestimmten Zeitraum erwirtschaftet werden. Die Performance unterscheidet sich von der erwarteten oder erwarteten Rendite (RoR) für die Investition. Die erwartete Rendite ist die geschätzte Rendite auf der Grundlage eines Asset-Preismodells unter Verwendung eines Langlaufs historischen Durchschnitts- oder Mehrfachbewertungen.
Abnormale Erträge werden auch als Alpha- oder Übererträge bezeichnet.
Warum abnormale Rückgaben wichtig sind
Abnormale Renditen sind bei der Bestimmung der risikobereinigten Performance eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt oder einem Benchmark-Index von wesentlicher Bedeutung. Abnormale Renditen könnten dabei helfen, die Fähigkeiten eines Portfoliomanagers auf einer risikobereinigten Basis zu ermitteln. Es wird auch veranschaulicht, ob die Anleger eine angemessene Entschädigung für die Höhe des eingegangenen Investitionsrisikos erhielten.
Eine anormale Rendite kann entweder positiv oder negativ sein. Die Zahl ist lediglich eine Zusammenfassung dessen, wie die tatsächlichen Erträge von der prognostizierten Rendite abweichen. Beispielsweise würde ein Ertrag von 30% in einem Gesamtfonds, von dem durchschnittlich 10% pro Jahr erwartet werden, eine positive anormale Rendite von 20% ergeben. Wenn andererseits in diesem gleichen Beispiel die Ist-Rendite 5% beträgt, würde dies eine negative abnormale Rendite von 5% erzeugen.
Kumulative anormale Rückkehr
Kumulative abnormale Rendite (CAR), ist die Summe aller abnormalen Renditen. Normalerweise erfolgt die Berechnung der kumulativen abnormalen Rendite über ein kleines Zeitfenster, oft nur Tage. Diese kurze Dauer ist darauf zurückzuführen, dass Evidenz gezeigt hat, dass die Zusammenfassung täglicher abnormaler Renditen zu Verzerrungen in den Ergebnissen führen kann. Die kumulative anormale Rendite (CAR) wird verwendet, um die die Wirkung von Klagen, Übernahmen und anderen Ereignissen auf Aktienkurse zu messen. Die kumulative abnormale Rendite (CAR) ist auch nützlich, um die Genauigkeit des Asset Preismodells bei der Vorhersage der erwarteten Leistung zu bestimmen.
Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist ein Rahmenwerk zur Berechnung der erwarteten Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios auf der Grundlage der risikofreien Rendite, des Beta und der erwarteten Marktrendite. Nach der Berechnung der erwarteten Rendite eines Wertpapiers oder eines Portfolios wird die Schätzung für die anormale Rendite berechnet, indem die erwartete Rendite von der realisierten Rendite abgezogen wird. Die anormale Rendite kann positiv oder negativ sein, je nach der Performance des Wertpapiers oder des Portfolios über den festgelegten Zeitraum.
Schlüsselfakten
Eine anormale Rendite beschreibt die ungewöhnlichen Gewinne, die mit einem bestimmten Wertpapier oder Portfolio über einen bestimmten Zeitraum erzielt werden.
Anormale Renditen, die entweder positiv oder negativ sein können, bestimmen die risikobereinigte Performance.
Eine kumulative anormale Rendite ist die Summe aller anormalen Renditen.
CAR wird verwendet, um den die die Auswirkungen von Klagen, Übernahmen und anderen Ereignissen auf Aktienkurse.
Beispiel aus der realen Welt
Angenommen, die risikofreie Rendite beträgt 2% und der Referenzindex hat eine erwartete Rendite von 15%. Ein Anleger hält ein Portfolio von Wertpapieren und möchte die anormale Rendite seines Portfolios während des Vorjahres berechnen.
Das Portfolio des Investors erzielte eine Rendite von 25% und hatte ein Beta von 1,25, gemessen am Benchmark-Index. Angesichts der Höhe des übernommenen Risikos hätte das Portfolio also 18,25 % oder (2 % + 1,25 x (15 % - 2 %)) rentieren müssen. Folglich betrug die anormale Rendite im Vorjahr 6,75 % oder 25 bis 18,25 %.
Dieselben Berechnungen können für einen Lagerbestand hilfreich sein. Beispielsweise erzielte die Aktie ABC eine Rendite von 9 % und hatte ein Beta von 2, wenn man sie mit ihrem Referenzindex vergleicht. Bedenken Sie, dass die risikofreie Rendite 5 % beträgt und der Referenzindex eine erwartete Rendite von 12 % aufweist. Basierend auf dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) hat die ABC-Aktie eine erwartete Rendite von 19%. Daher hatte die ABC-Aktie eine anormale Rendite von -10% und entwickelte sich in diesem Zeitraum schlechter als der Markt.