Retorno Anormal

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O que é um Retorno Anormal?

Um retorno anormal descreve os lucros não usuais gerados por determinados títulos ou carteiras durante um período específico. O desempenho é diferente do esperado, ou antecipado, taxa de retorno (RoR) para o investimento. A taxa de retorno esperada é o retorno estimado baseado em um modelo de precificação de ativos, usando um long run média histórica ou avaliações múltiplas.

Retornos anormais também são chamados de retornos alfa ou retornos em excesso.

Por que os retornos anormais são importantes

Os retornos anormais são essenciais para determinar o desempenho ajustado ao risco de um título's ou de uma carteira's em comparação com o mercado em geral ou com um índice de referência. Os retornos anormais podem ajudar a identificar a capacidade de um gestor de carteira e o desempenho ajustado ao risco de um gestor de carteira. Também ilustrará se os investidores receberam uma compensação adequada pelo montante de risco de investimento assumido.

Um retorno anormal pode ser positivo ou negativo. A figura é apenas um resumo de como os retornos reais diferem do rendimento previsto. Por exemplo, ganhar 30% em um fundo virtual que se espera uma média de 10% por ano criaria um retorno anormal positivo de 20%. Se, por outro lado, neste mesmo exemplo, o actual return fosse 5%, isto geraria um retorno anormal negativo de 5%.

Retorno Anormal Acumulado

O retorno anormal cumulativo (CAR), é o total de todos os retornos anormais. Normalmente, o cálculo do retorno anormal cumulativo acontece durante uma pequena janela de tempo, muitas vezes apenas dias. Esta curta duração é porque evidence has shown that compounding daily abnormal returns can create bias in the results. O retorno anormal acumulado (CAR) é usado para medir o efeito de processos, compras e outros eventos ter sobre preços de ações. O retorno anormal cumulativo (CAR) também é útil para determinar a precisão do ativo modelo de precificação na previsão do desempenho esperado.

O capital asset pricing model (CAPM) é uma estrutura usada para calcular um título ou carteira's retorno esperado com base na taxa de retorno sem risco, beta, e o retorno esperado de mercado. Após o cálculo do retorno esperado de um título ou carteira's, a estimativa para o retorno anormal é calculada subtraindo o retorno esperado do retorno realizado. O retorno anormal pode ser positivo ou negativo, dependendo do desempenho do título ou da carteira durante o período especificado.

Pontos Chave

• Um retorno anormal descreve os lucros incomuns gerados por um título ou carteira específica ao longo de um período de tempo.

• Retornos anormais, que podem ser positivos ou negativos, determinam o desempenho ajustado ao risco.

• Um retorno anormal cumulativo é o total de todos os retornos anormais.

• CAR é usado para medir o efeito de processos, compras e outros eventos têm sobre preços de ações.

Exemplo do Mundo Real

Assumir que a taxa de retorno sem risco é de 2% e que o índice de referência tem um retorno esperado de 15%. Um investidor detém uma carteira de títulos e deseja calcular o retorno anormal da sua carteira's durante o ano anterior.

A carteira do investidor's retornou 25% e teve um beta de 1,25 quando medida em relação ao índice de referência. Portanto, dado o montante de risco assumido, a carteira deveria ter retornado 18,25%, ou (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Consequentemente, o retorno anormal durante o ano anterior foi de 6,75% ou 25 a 18,25%.

Os mesmos cálculos podem ser úteis para a manutenção de um stock. Por exemplo, a ação ABC retornou 9% e teve um beta de 2, quando medida em relação ao seu índice de referência. Considere que a taxa de retorno sem risco é de 5% e que o índice de referência tem um retorno esperado de 12%. Com base no modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), a ação ABC tem um retorno esperado de 19%. Portanto, a ação ABC teve um retorno anormal de -10% e teve um desempenho inferior ao do mercado durante este período.